中日等18国大减美债后,1100亿新美债再次滞销,万亿遮羞布或正揭开

本周五,美国各长短期国债收益率再次上扬,因美股从近期跌势中反弹,且对410亿美元的美国五年期公债供应的需求疲弱,降低了持有美债的吸引力。

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分析人士表示,一些往常的海外大型买家似乎正在绕开美国公债,全球央行正在远离,需要下降、对冲成本的上升都是美债市场日益败退的主要原因,目前,美国10年期国债价格自去年8月以来已经大幅下下滑,而一年前大规模减税后联邦赤字增加更是直接原因。

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不过,为填补巨额赤字,美国财政部依旧为卖国债而忙碌不休,据路透社12月27日报道称,美国财政部最新标售的410亿美元五年期国债,需求不振,投标倍数更是创下约九年半来最低,同时,美国财政部的400亿美元两年期公债标售亦遭遇需求疲弱,相同情况,也出现在美国政府于本周四发售320亿美元七年期国债身上。

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但此时正值美国联邦踏上创纪录的发债之际,以期为大规模减税和增加支出计划提供资金。数据显示,今年前11个月的美国未偿还债务增长近1.1万亿美元,为六年来最高水平,美国未偿还债务总额也升至15.6万亿美元,高盛预测,仅2019财年的预算赤字就将突破万亿美元大关,到2020年涨至创记录的1.25万亿美元。

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事实上,此次1100多亿美元的美债拍卖出现的意外情况,市场数据早已有迹象可循,例如,在美国财政部11月5日举行的一次美债拍卖中,三年期美债的直接中标数就已经创下2009年以来的最低水平,不仅于此,事情到此并没有结束。

数据显示,具有国家背景的央行级投资者大幅度的减持美债或才刚开始。我们近日提及,正如美财政部12月17日公布的国际资本流动报告数据所展示的美债持仓趋势,10月,美国前十大美债海外持有者中,仅开曼群岛增持了82亿美元,其它美债持有者均出现不同程度的减持。

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数据来源美国财政部,单位为10亿美元

而近几个月以来,如上图数据所示,包括中国、日本、德国、法国、泰国、阿联酋、波兰、印度、澳大利亚、俄罗斯、巴西、瑞士、比利时、英国、新加坡、土耳其及荷兰等美债投资者也均在不同程度的减持美债,且出售力度要远大于购买数额,甚至,沙特的美债持仓也意外出现减少,跌落高位。

但值得一提的是,现在事情出现了点反转变化,加拿大似乎正在“亡羊补牢”,据美财政部最新报告显示,加拿大在10月意外的增持了78亿美元的美债,结束了自2018年6月以来呈现的连续美债净缩减状态。

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加拿大石油“白菜价”卖给美国后加贸易赤字增大/图片来源AFP

从更长远来看,事实上,从2013-2018年央行购买的美国中长期国债的走势来看(下图),美债的最主要购买方(央行)的行为在2015年后就已经出现了明显的下降。

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数据来源Global Macro Monito

而外资对美债需求的持续低迷或正在损伤美国经济,需求大幅减少意味着美国联邦必须要上调票息(支付更高的债息)方能吸引买家。

而另一个美债信号也正显示美国经济将出现衰退,据富邦证统计显示,1955年以来美债10年期与一年期利率以及五年期与三年期利率发生过10次倒挂,其中九次倒挂后美国就陷入经济衰退,而刚刚在本周三,美债一年/两年期收益率差就出现自2008年金融危机以来首次转负,这是继12月初的三年/五年、两年/五年期美债收益率曲线相继倒挂之后更值得警惕的信号。

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对此,德意志银行首席国际分析师Torsten Slok质疑称,“由于美国公债供应持续激增,我们真的担心需求能从哪儿来”,而摩根士丹利早在上个月底就警告称,美国的企业债市场已经更早的进入了熊市,而且熊市还将进一步加剧,据数据供应商Informa and Dealogic的报告称,12月的上半月,没有一家单一公司在美国高收益率企业债市场成功发行新债券。

事实上,近40多年来,美债一直充当着美国经济发展的底牌,但此时,一旦被投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买或远离,则意味遮挡美国万亿美元财政赤字的遮羞布可能正被揭开了,同时,也很有可能会冲击美元在市场中的储备份额,更将会限制美元输出通胀的能力。(完)

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